E星体育公告与广西广电签署《广西有线高清互动带数字电视及网络双向化改造项目战略合作框架协议》，项目初步预算10 亿元人民币。

　　江西模式再下一城，模式复制驾轻就熟。广西广电网络双向改造协议的签订E星体育，验证我们此前报告的观点：江西模式将成为公司在其他省份广电拓展业务的范本。捷成股份的智慧城市系列解决方案（智慧健康、智能家居安防、智能公交等）能够有效提升广电网络用户的ARPU 值，双方后续业务合作空间广阔，这也是江西E星体育、广西两地广电愿将双向网改的订单给予捷成的原因，我们坚持判断该模式仍将复制到其他地区广电网络。

　　智慧城市布局步步为营，B2B2C 模式远景获更多认可。继续强调此前观点，即我们更关注双向网改项目背后的智慧城市市场。捷成股份通过与各地广电网络的合作切入智慧城市建设和运营，双向网改完成后，有望开启江西、广西省内近千万家庭用户、数百亿级智慧城市服务市场。公司的智慧城市解决方案借助广电的渠道和营销通向广大用户的B2B2C 模式，正在被越来越多的地方广电认可，公司营造的生态链正在日益成熟。

　　突破传统业务藩篱，迎接跨越成长曙光。与当前智慧城市的主流集成商不同E星体育，公司的目标不仅是平安城市、智能交通等热门业务，而是充分发挥以人为本的特色，以健康服务、安全、“金人”工程等解决方案突出公司自身独特定位。公司此次广西项目将是公司进一步突破传统广电制作域市场藩篱，迎接智慧城市跨越式成长曙光的强有力的一步。

　　风险因素：广电行业产业政策风险；广电“数字化”、“高清化”、“3D 化”进程慢于预期的风险；并购交易审批风险；新增业务风险；收购整合风险；

　　盈利预测、估值及投资评级：因订单确认时点以及此前收购并表时点的不确定性，暂时不考虑并购及此次两大订单对公司业绩的影响。暂时维持公司2013-15 年盈利预测0.91/1.35/1.91 元（考虑前期增发与并购则预测为0.98/1.42/1.98 元），对应2012-15 年CAGR 43.3%；当前股价为42.8 元，对应2013/14/15 年PE 分别为36/24/17 倍。一方面考虑到前期系列并购完成后对业绩增厚的可能E星体育，另一方面考虑到公司江西、广西订单有望大大提升未来几年的盈利能力，上调目标价从40.95 元至61 元E星体育，对应2013/14/15年PE 分别为67/45/32 倍，维持“买入”评级。

　　本网站用于投资学习与研究用途，如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示，请联系我们，谢谢！